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坚持“稳中求进”推动股市高质量发展

2019-11-04 12:18:21 来源:红岸南槎门户网站

最近的国务院财政委员会会议和证券期货委员会第十二条的深入修订,都强调要进一步深化a股市场改革,坚持“稳中求进”的工作总基调,充分发挥科技创新板实验场的作用,完善基础市场体系,提高上市公司质量,营造良好的市场生态。笔者认为,只有“立足现实,稳中求进”,才能把握发展顺序和节奏,充分发挥股票市场的核心功能和潜力,增强a股市场的活力、弹性和服务能力。

目前,a股市场正处于深化改革的关键时期。它的改革是全面和渐进的。它根据经济发展阶段的具体实际需要,与时俱进,不断创新、变革和扩大对外开放。作为资本与实体之间的纽带和桥梁,a股市场的改革与发展牵动着亿万人的心,“稳中求进”必将成为a股市场高质量发展的前提和基础。市场各方要从中国经济发展的大局和股票市场的实际出发,认清a股市场的运行特点、内在机制和现实条件,共同推动股票市场的改革和发展。稳中求进反映了股票市场的创新和转型需要遵循自然规律,符合经济发展的特点,得到基本市场环境的支撑,从整体上考虑市场的稳定运行。

实践证明,中国股市在漫长的历史长河中掀起了波澜,取得了非凡的成绩。为国家经济发展做出突出贡献,为优化国家经济结构和产业转型升级发挥了重要作用。“立足现实,稳中求进”的发展理念贯穿于a股市场稳步发展的全过程。围绕“质量提升、规模扩张、服务提升、风险防控”的体制机制创新和改革是a股市场永恒的主题。无论是发行制度改革、股权分置改革、投资者妥善管理、引入不同融资部门、优化并购重组机制等一系列证券市场改革和发展的重要举措,都是以问题为导向、以市场为导向、循序渐进、稳步实施的,为证券市场健康稳定发展奠定了坚实基础。

经过近30年的发展,a股市场已经从不成熟走向成熟,从弱到强,从无序走向规范化。数据显示,a股市值超过60万亿元,上市公司数量超过3700家,上海a股平均移动市盈率约为13倍,深圳a股平均移动市盈率约为36倍。上市公司的估值水平总体上是合理的。近十年来,a股上市公司实现了近12万亿元的首次发行和再融资,成绩显著。a股市场不仅持续为实体经济输血,而且帮助实体经济快速恢复造血功能。过去十年,上市公司并购数量保持持续高速增长,到2018年达到1.58万亿元,居世界第二位。市场化并购规模的扩大极大地推动了国家供给结构的改革,为实体经济的发展做出了不可磨灭的贡献。

在当前复杂的经济形势下,中国股票市场肩负着培育国民经济新动力、促进国家战略创新形成的重要历史使命。如何充分发挥和有效利用a股市场的核心功能,如资源优化配置、融资、资产定价等。,加强产业与金融的互动,把科技与资本结合起来,促进国家重点产业的发展,增强国家的综合实力和核心竞争力,是当前加强金融体系支持实体经济发展的重点课题和首要任务。a股市场打破了传统的创新发展模式,并首次通过科技创新板和试点注册制度的增量创建,逐步形成了可复制和可复制的经验,以减少对现有市场的影响和冲击,保持市场的稳定运行,推动股票市场全面深化改革,并再次展示了稳中求进的工作基调。

虽然股市取得了巨大的成就,但我们也应该理性地看到,股市还有很大的改进和完善空间。要进一步完善多层次差异化融资体系,优化并购重组机制,降低和化解股价波动风险,完善上市公司诚信体系,提高上市公司质量,提高市场违法成本,培养和扩大长期机构投资者,压缩中介机构等方面的责任,做到“稳中求进”。在现有市场体系的基础上,充分考虑市场的承载能力,只有创新和改革基本制度,全方位、多维度地优化股票市场的内部机制和外部环境,才能有效促进a股市场的高质量发展。

要完善a股市场差异化融资体系,应坚持实施技术创新板定位和注册制度,进一步扩大创业板的覆盖面和包容性,加强中小企业板的定位和差异化安排,构建梯度明显、层次清晰、多元包容、规则清晰、规范严格的多层次融资框架,弥补多层次市场体系的短板。 增强资本供给满足资本需求的能力,增强股票市场为实体经济服务的深度、广度和密度,扩大直接融资的比重和规模,深化金融供给方面的结构改革。 同时,巩固和提高上市公司质量,化解股权质押风险,把握系统性风险底线,维护中小投资者合法权益,使市场投资者更好地实现中国经济优质发展的成果,推动中国股市走上更加良性健康的发展轨道。

一段时间以来,一些a股上市公司相继报告了大股东资本占用、非法对外担保、财务数据欺诈、重大业绩变化、巨额债务违约等情况,损害了股票市场的形象和声誉,对市场预期和信心产生了不利影响。数据显示,在过去12个月中,超过450家上市公司或其主要股东因各种违法事件受到中国证监会及其派出机构的处罚,约占a股上市公司的12%。进一步完善上市公司及其主要股东的信用体系,加大对上市公司违法违规行为的查处力度,提高上市公司质量,稳定市场预期和信心,确保a股市场稳定健康运行十分重要和必要。今年以来,证券监管部门对康美制药、康德信、天马轴承、宝倩丽、天业恒基等多家上市公司及关联方实施了行政处罚。一些政党甚至被禁止进入证券市场。刑事责任向司法机关的转移极大地增强了监督权。今后,要坚持全面的三维问责制度,提高违法违规成本,通过持续准确的监管,促进上市公司和大股东实话实说,做到账实相符,促进中介机构回归原位,履行职责,保持信息披露的“生命线”。因此,我们应该为股票市场的健康稳定运行打下坚实的基础。在市场规模扩大、创新发展的同时,要进一步提高上市公司的质量,防范和控制市场风险,加快优胜劣汰的进程。a股市场应加强事前、事中和事后的全过程监管,密切监控上市公司大股东的异常融资行为和上市公司的重大异常资本情况,发现违规行为应立即制止并严惩相关单位和个人,为他人树立榜样。同时,要采取激励和约束相结合的方式,对高质量的上市公司及其遵守法律法规、业绩优异的大股东给予政策支持。例如,上市以来,连续8年以上取得稳定利润、净资产持续回报率超过6%、信用评级良好且无违法违规记录的上市公司和大股东,可以实施再融资或并购,可以立即提交审查,缩短审查周期,同时适度放宽减持限制,鼓励优质上市公司做大做强,促进适者生存,提高上市公司质量。

现阶段,a股市场的中小投资者仍然是弱势群体。作为注册制度试点改革的增量平台,SciDev.Net对申报企业进行了深入细致的调查,加强了企业信息披露的质量,确保投资者能够从多个角度、全方位、深入了解和掌握企业的发展趋势、潜在问题和内部价值,最终做出科学的投资决策,降低市场风险。同时,要强化中介组织的责任,坚决打击违法行为,让违法者敬畏,净化市场环境,充分保护中小投资者的利益。自科学创新委员会首次公开募股申请被受理以来,部分保荐机构在制作申请材料过程中暴露出一些问题,部分保荐代表人因擅自修改招股说明书和询价信的申请稿受到纪律处分。同时,上证所开展了多批现场监管工作,通过在线审计和离线监管相互验证,确保信息披露质量。科技创新板并行质量和效率的发展道路是通过多种措施全面护送的,充分体现了“稳中求进”的理念和思路。截至2019年9月底,因未能获得中国证监会注册、市委批准和现场监管而终止上市的公司已达13家,为公司高效稳定发展提供了有利保障。

《关于为设立科学创新委员会和试点登记制度改革提供司法保障的若干意见》是最高人民法院首次专门为资本市场基本制度改革制定系统全面的司法文件。这些文件包括:确保依法由市场机制主导的股票发行制度改革的顺利进行,依法提高资本市场违法违规的成本,建立和完善与登记制度改革相适应的证券民事诉讼制度,在司法层面上首次确认“同股异权”的公司治理安排。同时,《证券法》的加速修订为“科学创新板+注册制度”的实施和推广提供了强有力的法律支持,这是证券市场走向法治的必然结果。

坚持“稳中求进”意味着a股市场将沿着市场化、法制化、国际化的轨道一步步向前发展。作为最有效的资源配置市场,股票市场的高质量发展需要遵循经济和市场规律。我们坚信,在“稳中求进”的总体理念下,中国股市将在改革发展的浪潮中勇往直前,必将谱写更加辉煌的新篇章。

资料来源:《证券时报》

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