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股本回报率保持在30%以上 香港医思医疗能否再度冲击

2019-11-09 20:43:19 来源:红岸南槎门户网站

导言:

香港医疗集团(02138-hk)(以下简称“香港医疗”)曾凭借新股最具活力的增长获得2018年“香港股市百强”第八名,总回报率为16%。

面对今年复杂多变的全球经济,香港医学能否以“新姿态”冲击2019年“香港股市百强”其他综合实力排行榜?

“并购”扩张打造一站式综合医疗服务平台

在未上市之前,香港医疗是一家医疗美容企业。2016年3月上市后,通过并购接管了多家医疗服务机构和数字营销公司。被收购企业涵盖医疗耗材、药品、医疗仪器设备、牙科美容、医疗康复服务、疫苗等多个医疗服务子行业。转变为一站式综合医疗平台。根据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的报告,基于2018年的收入,香港医务人员已经成为香港最大的非医院医疗服务提供商。

上市仅三年后,香港医疗保险(Hong Kong MediCare)就赢得了香港最大的非医院医疗服务提供商,并因新股增长最具活力而被列入“香港股市百强”名单。这背后的驱动力不仅是医疗服务业的日益繁荣,也是公司的资本运营和战略合作(如下图所示)。截至2019年6月30日,自2016年上市以来,已有八项重大收购香港医学。这些获得的资产来自医疗服务行业的所有主要部门。最后,香港医务处成立了四个主要的业务部门,即医疗服务、美容医疗服务、美容保健服务、护肤、保健和美容产品。

就医疗服务而言,该业务主要为客户提供医疗服务(美容医疗服务和任何美容保健服务除外)。截至2019年3月31日,医疗服务收入为5.228亿港元,同比增长76.8%,占总收入的28.5%,同比增长5.9%。

就美容医疗服务而言,该业务主要为客户提供医疗和牙科服务。截至2019年3月31日,美容医疗服务收入8.35亿元,同比增长46.8%,占总收入的45.5%,同比增长2个百分点。

在美容保健服务方面,业务主要为客户提供传统美容、美发和辅助保健服务。截至2019年3月31日,美容保健服务收入为3.99亿港元,同比增长8.5%,占总收入的21.8%,同比下降6.4%。

就护肤、保健和美容产品而言,该业务主要为客户提供护肤、保健和美容产品的销售服务。截至2019年3月31日,护肤、保健及美容产品收入为7900万港元,同比增长5.9个百分点,占总收入的4.3%,同比下降1.4个百分点。

从业务部门收入占总收入的比例来看,虽然香港医务人员医疗收入来源多元化,但总收入来源仍然依赖医疗服务和美容医疗服务两大业务部门,这反映出公司未来在美容保健服务和护肤、保健和美容产品两大业务部门仍有发挥实力的空间。经营业绩稳步增长,股本回报率保持在25%以上

随着香港医疗保险(Hong Kong MediCare)对医疗服务行业资源的整合,各业务之间的协同也取得了良好的效果。经营业绩稳步提升,盈利能力和盈利质量保持健康水平。

截至2019年3月31日,营业收入从2016财年的7.05亿港元增至2019财年的18.37亿港元,复合年增长率为37.61%;股东应占净利润从2016财年的1.49亿港元增至2019财年的3.61亿港元,复合年增长率为34.31%。从复合年增长率和同比增长率(如下图所示)来看,“并购”扩张不仅使香港医务人员的医疗收入多元化,也在一定程度上保证了公司经营业绩的稳定增长。

那么,当公司在“并购”模式下扩张时,其经营质量和盈利能力是否波动很大,或者在此期间表现不佳?

从利润指数来看,香港麦地那龙的息税折旧及摊销前利润(ebitda)净利率为27.40%,略低于去年同期,但整体利率仍保持在25%以上的较高水平。同期,净利率为21.18%,保持在20%以上,反映本期盈利水平相当高,不受收购资产造成的利润大幅波动的影响。

从资产运营指数来看,2019财年总资产回报率为17.8%,同比上升30个基点,净资产回报率为38.77%,同比上升3.85个百分点。从总资产回报率和净资产回报率来看,香港麦地那的资产利用效率略有提高,反映了公司资产管理和盈利能力的提高。在这方面,不难看出香港医学在上市后不久就被列入“香港百强”名单的重要原因。

此外,在经营质量稳步提高的情况下,投资者更关心的股本回报率也大幅提高。截至2019年3月31日,香港医疗服务投资回报率为33%,与去年同期基本持平,处于较高水平。结论:

从2016-2019财年来看,香港美第奇医疗服务业务稳步增长,主要依靠近年来“并购”扩张和医疗美容医疗器械服务行业日益繁荣的影响。

展望未来,由於国民医疗开支增加及年轻一代对医疗美容服务的需求增加,医疗美容及医疗器械服务行业的繁荣预期会维持上升趋势,令香港最大的非医院医疗服务提供者受惠。至于是否会影响2019年“香港百强”的其他综合实力名单?从以上财务分析和未来发展前景来看,只要香港医务人员的经营业绩能够保持稳定的增长趋势,就有实力冲击“香港股市百强”。

资料来源:蔡华学会

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